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“消費風(fēng)”PK“科技風(fēng)” 基金機構(gòu)選擇雙管齊下

2025-03-21 11:24:36

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近日，大消費賽道有所回暖，汽車、食品飲料、白酒、家用電器、消費電子等板塊輪番拉升。當(dāng)前消費市場“春潮涌動”，新能源車滲透率提升、家電銷量反彈、線下餐飲排隊、部分電影票房創(chuàng)下新高、人工智能（AI）技術(shù)加持下的消費電子產(chǎn)品賣到脫銷……

為大力提振消費，全方位擴大國內(nèi)需求，以增收減負(fù)提升消費能力，以高質(zhì)量供給創(chuàng)造有效需求，以優(yōu)化消費環(huán)境增強消費意愿，針對性解決制約消費的突出矛盾問題，《提振消費專項行動方案》近日重磅出臺。多位基金人士稱，其意義在于通過一系列具體措施如創(chuàng)新多元化消費場景、擴大服務(wù)消費等，進一步激發(fā)市場活力，促進消費升級。不僅穩(wěn)定了市場信心，還指出了未來消費增長最具潛力的方向。

大消費賽道輪番拉升

3月20日，汽車及零部件板塊強勢領(lǐng)跑市場，今年以來汽車零部件板塊已漲逾30%。同花順（300033）數(shù)據(jù)顯示，今年以來，家用電器、飲料制造、乳業(yè)、消費電子板塊漲幅明顯。

從投資角度來看，大消費賽道經(jīng)過長時間調(diào)整，整體估值較低，配置價值凸顯。數(shù)據(jù)顯示，截至3月20日，中證消費指數(shù)動態(tài)市盈率為21.90倍，位于近十年3.91%的分位水平；恒生消費品制造及服務(wù)業(yè)指數(shù)動態(tài)市盈率為18.78倍，位于近十年38.6%的分位水平，即使經(jīng)過一段時間的反彈，仍有估值的相對優(yōu)勢。

從交易角度來看，大消費賽道的交易擁擠度、機構(gòu)配置比例都處于歷史較低水平，這也成為近期上漲的重要因素。從具體的細(xì)分領(lǐng)域估值水平來看，截至目前，A股中的汽車、食品飲料、家電領(lǐng)域的動態(tài)市盈率分別約為35倍、22倍和18倍，存在估值修復(fù)需求。其中，根據(jù)去年四季度公募持倉相關(guān)數(shù)據(jù)，食品飲料領(lǐng)域的配置比例在5%以下。

工銀瑞信基金認(rèn)為，在各地提振消費政策頻出、行業(yè)技術(shù)迭代等利好推動下，近期汽車板塊迎來上漲。2025年“以舊換新”政策加力擴圍，疊加廠商快充、智駕技術(shù)不斷升級，新技術(shù)或重塑競爭格局，汽車銷量有望進一步增長。

明世伙伴基金研究總監(jiān)劉博生表示，近期大消費賽道表現(xiàn)較為出色，主要原因是“市場再均衡”。今年春季行情的主要熱點是AI和機器人為代表的科技股，在行業(yè)基本面預(yù)期和市場情緒的推動下大幅上漲，推動了整體市場風(fēng)險偏好提升，并帶動消費股補漲。大消費賽道各個細(xì)分領(lǐng)域輪動上漲，反映的是市場對大消費整體關(guān)注度提升，但增量資金有限，輪動在所難免。

有望成后市重要投資主線

京華世家私募基金投資總監(jiān)紀(jì)盈盈表示，和前期政策相比，《提振消費專項行動方案》不僅涉及供給側(cè)，也強調(diào)了對需求側(cè)支持的重要性。居民勞動收入的提高，財產(chǎn)性收入的保障和社會福利水平的完善，能有效打通消費領(lǐng)域的堵點，真正讓居民有能力消費并且愿意消費，敢消費，使經(jīng)濟增長能惠及民生改善的各個方面。

明澤投資創(chuàng)始人、董事長馬科偉認(rèn)為，決策層此次出臺相關(guān)政策不僅有助于穩(wěn)定經(jīng)濟增長，還能推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，為構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體的新發(fā)展格局提供有力支撐。市場將更加關(guān)注大消費領(lǐng)域，消費股有望成為后市的重要投資主線之一，資金會更多流向消費股，推動消費板塊估值進一步提升。

在劉博生看來，《提振消費專項行動方案》指出了未來消費增長最具潛力的方向。例如，“支持新型消費加快發(fā)展”，將促進智能駕駛、智能穿戴、機器人等新型消費產(chǎn)品加快發(fā)展；“強化消費品牌引領(lǐng)”更重視品牌設(shè)計和產(chǎn)品創(chuàng)新，年輕人喜歡的“潮牌”“國風(fēng)”等新IP、新產(chǎn)品將會有更多的發(fā)展機會。對于投資而言，未來需要更關(guān)注年輕人的新消費趨向。

相關(guān)主題基金業(yè)績回血

大消費賽道的強勢復(fù)蘇，使得汽車、酒類、家用電器、零售和餐飲旅游等行業(yè)主題基金均表現(xiàn)出色。數(shù)據(jù)顯示，截至3月19日，上述行業(yè)主題基金今年以來凈值漲幅超20%的超過70只（A/C份額未合并），其中汽車、家用電器行業(yè)主題基金表現(xiàn)較為出色。

具體來看，今年以來約200只汽車行業(yè)主題基金凈值漲幅超10%，而收益為正的占比接近100%。知名基金經(jīng)理閆思倩管理的鵬華碳中和主題A、C份額凈值漲幅均超80%，該基金去年四季度大面積配置機器人概念股，實為汽車零部件領(lǐng)域的“B面”；閆思倩同時管理的鵬華新能源汽車A、C份額凈值漲幅均超30%，該基金更傾向于布局汽車整車個股。

家用電器行業(yè)主題基金表現(xiàn)同樣出色。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，有近百只產(chǎn)品今年以來凈值漲幅超10%。其中，嘉實制造升級、銀華品質(zhì)消費、富國消費精選30、匯添富核心精選、銀華心誠、興銀景氣優(yōu)選等產(chǎn)品凈值漲幅均超20%。

以規(guī)模較大的富國消費精選30為例，該產(chǎn)品去年四季度重點配置A股和港股市場中的家電股和互聯(lián)網(wǎng)個股。知名基金經(jīng)理李曉星管理的銀華心誠則大面積配置港股市場中的消費股和互聯(lián)網(wǎng)個股。

另外，酒類主題基金中業(yè)績領(lǐng)先的有銀華品質(zhì)消費、恒越匠心優(yōu)選一年持有、摩根領(lǐng)先優(yōu)選等。

對于二季度A股市場“消費風(fēng)”是否會勝過“科技風(fēng)”，馬科偉表示，消費板塊在政策支持、估值修復(fù)以及經(jīng)濟復(fù)蘇等多重因素的推動下，具備較強的增長動力和穩(wěn)定性，會在一定程度上吸引更多的資金關(guān)注。科技板塊雖然在技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級方面具有廣闊前景，但也面臨著較大的波動性和不確定性。在二季度，消費板塊可能會在一定程度上勝過科技板塊，但科技板塊仍將是長期投資的重要方向。

馬科偉進一步表示，目前一些消費細(xì)分領(lǐng)域具有良好的布局機會。除了汽車之外，食品飲料中的白酒、調(diào)味品等細(xì)分領(lǐng)域，隨著消費升級和市場需求回暖，有望持續(xù)保持增長態(tài)勢。此外，家電行業(yè)在以舊換新政策的持續(xù)推動下，業(yè)績較有保障。同時，隨著消費者對品質(zhì)生活的追求日益提升，潮玩、IP消費、文娛旅游等方向也值得關(guān)注。

劉博生認(rèn)為，消費往往滯后于經(jīng)濟表現(xiàn)和居民收入提升，消費市場全面復(fù)蘇，前提條件是經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)健增長。相對而言，當(dāng)前年輕消費者更重視精神層面體驗，所以“潮玩產(chǎn)品”潛力空間巨大。另外和AI結(jié)合的新電子消費產(chǎn)品將陸續(xù)推出，未來有望形成新的巨大市場。

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